經(jīng)濟運行持續(xù)向好，債務風險可控可防

隨著我國經(jīng)濟影響力不斷擴大，國際社會對我國經(jīng)濟的關注度日益提高。今年以來，我國經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好，債務風險總體可控，得到了國際社會的積極評價，主要國際組織紛紛上調(diào)對我國的經(jīng)濟增長預期，對于我國抓住重要窗口期，主動防范化解債務風險的舉措給予肯定，持續(xù)看好我國經(jīng)濟發(fā)展。但也有一些人發(fā)出不同聲音，認為近年來中國經(jīng)濟增長主要是通過債務擴張，增加投資和加大房地產(chǎn)建設實現(xiàn)的，從中長期看，隨著債務水平攀升，經(jīng)濟增長將難有可持續(xù)性。因此，如何準確認識當前經(jīng)濟穩(wěn)中向好發(fā)展態(tài)勢和面臨的債務風險問題，科學把握下一步走勢，是我們需要重點關注和探討的問題。

一、我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好，是深化改革開放、加快動能轉(zhuǎn)換、推進轉(zhuǎn)型升級、創(chuàng)新宏觀調(diào)控共同作用的結果

近年來，國際環(huán)境復雜多變，國內(nèi)結構性、周期性、體制性矛盾疊加，風險挑戰(zhàn)增多，但我國經(jīng)濟運行總體穩(wěn)定，經(jīng)濟結構不斷優(yōu)化，動力轉(zhuǎn)換有序推進，穩(wěn)中向好的勢頭明顯。我國經(jīng)濟之所以能夠頂住壓力，實現(xiàn)穩(wěn)中有進、穩(wěn)中提質(zhì)，不是靠“大水漫灌”的強刺激，不是靠大規(guī)模增發(fā)貨幣和擴大投資，不是靠走傳統(tǒng)粗放式發(fā)展的老路實現(xiàn)的，而是堅持以供給側(cè)結構性改革為主線，深化改革開放，不斷創(chuàng)新宏觀調(diào)控方式，大力實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，加快動能轉(zhuǎn)換的成果。一是供給側(cè)結構性改革顯效發(fā)力。2016年以來，各地區(qū)各部門以推進供給側(cè)結構性改革為主線，全力落實去產(chǎn)能、去庫存、去杠桿、降成本、補短板五大任務，取得突出成效。2016年，鋼鐵、煤炭產(chǎn)能分別退出6500萬噸以上和2.9億噸以上，超額完成目標任務。截至今年6月末，煤炭去產(chǎn)能1.11億噸，完成全年目標任務的74%，依法取締“地條鋼”基本完成。供給側(cè)結構性改革深入推進，減少了低端供給和無效供給，擴大了中高端供給和有效供給，改善了市場供求關系，適應了市場需求升級，企業(yè)經(jīng)營明顯好轉(zhuǎn)，有力支撐宏觀經(jīng)濟企穩(wěn)。今年1~7月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額同比增長21.2%，比上年同期加快14.3個百分點；上半年規(guī)模以上服務業(yè)企業(yè)營業(yè)利潤增長16%，同比加快14.4個百分點。二是堅持創(chuàng)新引領推進動能轉(zhuǎn)換。黨中央、國務院把創(chuàng)新擺在國家發(fā)展全局的核心位置，深入實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略，強化科技創(chuàng)新引領作用，持續(xù)深化簡政放權、放管結合、優(yōu)化服務改革，大力推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，創(chuàng)新活力和創(chuàng)造潛能得到激發(fā)，新的經(jīng)濟增長點不斷涌現(xiàn)，新舊動能有序轉(zhuǎn)換。2014~2016年，全國新登記市場主體超過4400萬戶，日均新登記市場主體超過4.0萬戶。其中，新登記企業(yè)1362萬戶，日均新登記企業(yè)1.2萬戶。今年1~7月份，全國新登記企業(yè)345.4萬戶，同比增長11.9%，日均新登記企業(yè)1.6萬戶?？萍紕?chuàng)新成果不斷涌現(xiàn)，新產(chǎn)業(yè)新模式新產(chǎn)品快速增長。今年1~7月份，國內(nèi)專利申請量183萬件，同比增長8%；全國網(wǎng)上零售額同比增長33.7%，增速比上年同期加快6.2個百分點。今年上半年，工業(yè)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)增加值同比增長10.8%，增速高于規(guī)模以上工業(yè)3.9個百分點。世界知識產(chǎn)權組織發(fā)布的全球創(chuàng)新指數(shù)顯示，我國創(chuàng)新能力綜合排名由2012年的第34位上升到2017年的22位，位居中等收入經(jīng)濟體中第一位。三是深化結構調(diào)整促進經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。各地區(qū)各部門按照適應把握引領經(jīng)濟發(fā)展新常態(tài)的要求，積極擴大內(nèi)需特別是著力發(fā)揮消費的基礎性作用，居民消費潛力有序釋放，消費升級勢能持續(xù)增強，成為經(jīng)濟增長的主要推動力。2013~2016年，我國最終消費支出對經(jīng)濟增長的年均貢獻率為55%，高于資本形成總額貢獻率8.5個百分點。今年上半年，最終消費支出對經(jīng)濟增長的貢獻率為63.4%，遠高于資本形成和凈出口的貢獻率。投資著眼于增強發(fā)展后勁，補短板、調(diào)結構、促創(chuàng)新、惠民生等領域有效投資力度加大。與此同時，產(chǎn)業(yè)結構加快邁向中高端，供給體系質(zhì)量效率不斷提升。今年上半年，第三產(chǎn)業(yè)增加值占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為54.1%，對經(jīng)濟增長的貢獻率達到59.1%。1~7月份，高技術產(chǎn)業(yè)和裝備制造業(yè)增加值同比分別增長13%和11.4%，分別快于規(guī)模以上工業(yè)6.2和4.6個百分點。上半年，萬元國內(nèi)生產(chǎn)總值能耗同比下降3.9%，降幅比一季度擴大0.1個百分點；清潔能源消費量占比同比提升0.7個百分點。四是創(chuàng)新宏觀調(diào)控促進經(jīng)濟穩(wěn)定運行。面對復雜多變的國內(nèi)外環(huán)境和持續(xù)較多的矛盾和壓力，我國政府保持宏觀政策的連續(xù)性、穩(wěn)定性，實施積極的財政政策，加大力度補短板、增后勁，貨幣政策穩(wěn)健中性，保持了流動性合理適度，為實體經(jīng)濟發(fā)展提供重要支持。在優(yōu)化總量調(diào)控基礎上更加注重結構調(diào)控，創(chuàng)造性地提出了區(qū)間調(diào)控，強調(diào)針對形勢變化加強定向調(diào)控、相機調(diào)控，使經(jīng)濟運行保持在合理區(qū)間。今年上半年國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長6.9%，連續(xù)8個季度運行在6.7~6.9%的區(qū)間。

二、我國債務風險總體可控，債務壓力趨于減輕

2008年國際金融危機以來，主要發(fā)達經(jīng)濟體推出量化寬松政策，全球債務規(guī)模急劇膨脹。國際金融協(xié)會統(tǒng)計顯示，目前全球債務總額已攀升至217萬億美元，約為全球年度經(jīng)濟產(chǎn)出的327%。據(jù)有關機構測算，2016年末我國宏觀杠桿率達到250%左右，與國際主要經(jīng)濟體相比，我國杠桿率處于中等水平，接近于美國，明顯低于日本、西班牙、法國、英國等主要發(fā)達經(jīng)濟體。盡管與2008年國際金融危機前相比我國債務水平有所上升，但債務風險總體可控。一是我國居民和政府部門的杠桿率較低。2016年末，居民部門杠桿率在50%以下，政府部門杠桿率在40%以下，遠低于世界公認的警戒線，在全球范圍內(nèi)處于較低水平。需要看到，地方政府的負債率雖然高于中央政府，但舉債日益規(guī)范，債務主要用于搞建設而不是搞福利，而且相當一部分債務已經(jīng)形成了優(yōu)質(zhì)的資產(chǎn)，很多資產(chǎn)在運營過程中可以帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，具有較強的償債能力。二是我國的債務主要由內(nèi)債組成。我國外債比例低，非金融企業(yè)外債余額占比僅為4%左右，出現(xiàn)債務風險的可能性較小。而且我國外匯儲備超過3萬億美元，具備較強應對外部沖擊的能力。三是我國儲蓄率較高。我國總儲蓄率接近50%，龐大而穩(wěn)定的儲蓄資金，為企業(yè)債務融資提供了強大支撐，也有效降低了相關的債務風險。四是政府具有化解危機的成功經(jīng)驗。在長期的經(jīng)濟管理實踐中，政府積累了豐富應對危機的經(jīng)驗，在應對2013年的“錢荒”、2015年的股市異常波動等事件中，沉著應對果斷處置，避免了可能發(fā)生的系統(tǒng)性風險。

我國債務水平上升主要是由于非金融企業(yè)尤其是國有企業(yè)杠桿率相對較高，這與我國資本市場發(fā)展不成熟，以銀行為主的融資結構占主導等因素緊密相關。隨著我國供給側(cè)結構性改革深入推進，市場供求關系明顯改善，企業(yè)利潤顯著增加，債務壓力趨于下降。2016年9月份，工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格首次由降轉(zhuǎn)升，結束了連續(xù)54個月的同比下降。2016年規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤比上年增長8.5%，扭轉(zhuǎn)了上年利潤下降的局面，今年以來工業(yè)利潤增長進一步加快。2016年末，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.8%，比上年末下降0.4個百分點；今年7月末規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率同比下降0.7個百分點，其中國有控股企業(yè)資產(chǎn)負債率下降0.5個百分點。到8月底，3258家上市公司所公布的半年報顯示，75%左右的公司經(jīng)營現(xiàn)金流呈現(xiàn)好轉(zhuǎn)態(tài)勢。在企業(yè)經(jīng)營狀況改善的背景下，銀行資產(chǎn)質(zhì)量逐步提高。2016年四季度末，我國商業(yè)銀行不良貸款率為1.74%，比三季度末下降0.02個百分點，結束了自2012年以來持續(xù)上升的局面。今年二季度末，商業(yè)銀行不良貸款率保持穩(wěn)定；在全部貸款中，關注類貸款占比為3.64%，比一季度末下降0.13個百分點，比上年同期下降0.39個百分點。微觀主體經(jīng)營好轉(zhuǎn)有力支撐宏觀經(jīng)濟運行向好，有效降低了債務風險。根據(jù)國際清算銀行（BIS）數(shù)據(jù)，2016年末我國非金融企業(yè)杠桿率為166.3%，連續(xù)兩個季度環(huán)比下降或持平，這是非金融企業(yè)杠桿率連續(xù)19個季度上升后首次改變；我國總體杠桿率同比增幅比上季度末下降4.4個百分點，連續(xù)3個季度保持下降趨勢；我國信貸/GDP缺口比2016年一季度末降低4.2個百分點，連續(xù)3個季度下降，表明潛在債務壓力趨于減輕。鞏固和發(fā)展這一良好態(tài)勢，要進一步增強憂患意識，對于各類債務風險問題保持高度關注，按照中央金融工作會議的精神和部署，主動有序釋放風險壓力，及時穩(wěn)妥化解風險隱患，積極防范產(chǎn)生新的風險，堅決守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險的底線。

三、我國經(jīng)濟有條件保持中高速、邁向中高端，將有效防范化解債務風險

今年以來，在一系列改革創(chuàng)新舉措全面發(fā)力、多點突破、縱深推進的作用下，我國經(jīng)濟穩(wěn)中向好態(tài)勢不斷鞏固，發(fā)展的協(xié)調(diào)性和可持續(xù)性明顯提高。以供給側(cè)結構性改革為主線，簡政放權、放管結合、優(yōu)化服務改革向縱深推進，財稅、金融、價格等重點領域和關鍵環(huán)節(jié)改革持續(xù)深化，有力支持實體經(jīng)濟向好，促進產(chǎn)業(yè)優(yōu)化升級，強化了經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的基礎；堅持以擴大內(nèi)需為戰(zhàn)略基點，推動需求結構升級轉(zhuǎn)換，以發(fā)揮消費基礎性作用為主，適應消費升級和長遠發(fā)展需要加大對短板領域投資，不斷提升對外開放水平，增強了經(jīng)濟發(fā)展的后勁；大力強化創(chuàng)新引領，加快科技創(chuàng)新步伐，大眾創(chuàng)業(yè)萬眾創(chuàng)新蓬勃發(fā)展，新產(chǎn)業(yè)新業(yè)態(tài)新模式新產(chǎn)品茁壯成長，為經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展注入新的強勁動力。

從今后一個時期看，隨著改革創(chuàng)新、結構調(diào)整、動能轉(zhuǎn)換的加快推進，支撐我國經(jīng)濟保持中高速增長和邁向中高端水平的積極因素將不斷增強。一是后發(fā)優(yōu)勢依然突出。我國仍是一個發(fā)展中國家，正由工業(yè)化中期向工業(yè)化后期邁進。憑借完備的基礎產(chǎn)業(yè)體系和出色的配套能力，充分利用世界科技革命的最新成果，我國加快推進工業(yè)化和信息化深度融合，發(fā)展前景廣闊。城鎮(zhèn)化發(fā)展?jié)摿薮蟆?/font>2016年我國常住人口城鎮(zhèn)化率為57.35%，距離發(fā)達國家80%以上的水平還有很大差距，加快推進以人為本的新型城鎮(zhèn)化，能夠帶動巨大的投資消費需求。二是長期積累的物質(zhì)基礎雄厚。經(jīng)過多年的快速發(fā)展，我國基礎設施建設進一步夯實，2016年高速鐵路里程達到2.3萬公里，占世界高鐵總里程的60%以上，位居世界第一。“寬帶中國”戰(zhàn)略加快實施，全球最大規(guī)模的寬帶通信網(wǎng)絡基本建成。近年來我國勞動力數(shù)量有所下降，但勞動力質(zhì)量不斷提高，人才紅利厚積薄發(fā)。我國有世界上最為豐富的人力資源，最大規(guī)模的科技人才隊伍，大專及以上文化程度人口超過1億人，為培育經(jīng)濟發(fā)展新高地、打造新優(yōu)勢奠定了深厚的智力基礎和支撐。三是改革紅利加速釋放。改革是我國經(jīng)濟發(fā)展的最大動力，對經(jīng)濟發(fā)展具有全局性、根本性、戰(zhàn)略性作用。近年來，我國以蹄疾步穩(wěn)的節(jié)奏全面深化各領域改革，放管服改革持續(xù)優(yōu)化營商環(huán)境，激發(fā)了市場主體活力，進一步夯實經(jīng)濟發(fā)展的微觀基礎；重點領域和關鍵環(huán)節(jié)改革陸續(xù)推進，市場資源配置的決定性作用將進一步增強。特別是供給側(cè)結構性改革深入推進，外溢正效應不斷顯現(xiàn)，供給質(zhì)量和效率有望繼續(xù)改善，從而推動供需在更高水平上實現(xiàn)新平衡。四是創(chuàng)業(yè)創(chuàng)新勢頭正盛。近年來，各地區(qū)各部門貫徹落實新發(fā)展理念，大力推動大眾創(chuàng)業(yè)、萬眾創(chuàng)新，集眾智、聚眾力、匯眾能，全社會創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)熱潮涌動，新動能新產(chǎn)業(yè)加快成長壯大，為經(jīng)濟發(fā)展注入了強勁動力。假以時日，異軍突起的新動能必將構建我國經(jīng)濟發(fā)展的新支撐。五是發(fā)展空間不斷拓展。我國積極推進新一輪高水平對外開放，“一帶一路”建設取得實質(zhì)性成效，與沿線國家經(jīng)貿(mào)投資快速增長，國際產(chǎn)能合作扎實推進，自貿(mào)區(qū)戰(zhàn)略加快實施，將重塑我國對外開放新格局，打造國際競爭新優(yōu)勢。與此同時，京津冀協(xié)同發(fā)展邁出重要步伐，長江經(jīng)濟帶輻射帶動作用增強，新增長極、新增長帶不斷形成，發(fā)展空間進一步拓展。